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创业板上市公司IPO前后业绩变化影响因素研究


□ 陈丽萍;王秀平

哈尔滨商业大学 哈尔滨150028

摘 要:

根据创业板上市公司业绩表现,分析影响创业板上市公司IPO前后业绩变化的主要因素,包括企业自身的选择性信息披露、部分公司存在造假行为、募集资金的投资水平及使用效率较低,以及中介机构不能发挥很好认证作用等.结合创业板上市公司的自身特点提出了构建严格的信息披露和审批制度强化中介机构的责任,出台对财务造假公司的终身市场禁入法规和提高募集资金的使用效率等进一步完善创业板上市公司IPO的相关建议.

陈丽萍,王秀平

(哈尔滨商业大学, 哈尔滨 150028)

摘要:根据创业板上市公司业绩表现,分析影响创业板上市公司IPO前后业绩变化的主要因素,包括企业自身的选择性信息披露、部分公司存在造假行为、募集资金的投资水平及使用效率较低,以及中介机构不能发挥很好认证作用等。结合创业板上市公司的自身特点提出了构建严格的信息披露和审批制度强化中介机构的责任,出台对财务造假公司的终身市场禁入法规和提高募集资金的使用效率等进一步完善创业板上市公司IPO的相关建议。

关键词:创业板;IPO;业绩变化

中图分类号:F830.9  文献标识码:A

文章编号:1005-913X(2014)03-0141-02

创业板上市公司在IPO后的业绩表现一直是广大学者十分关注的问题。创业板历经了四年的时间,在这期间我们看到了一批经营绩效好的企业在渐渐的成长,但创业板在我国属于新事物,仍处于发展的初级阶段,资本市场不够完善,违规处罚的力度较弱,监管方式较为落后,中小企业的不确定因素多,投资者的投资理念也不够成熟。这一切决定了创业板上市公司IPO后业绩的普遍下滑。

一、创业板上市公司业绩表现

自2009年10月23日创业板推出至今,已经有355家公司在创业板上市。创业板的出现是经济发展的必然趋势,它为处于成长期的中小企业提供了良好的融资渠道,更为广大投资者带来了更多的投资机会。但不可否认的是创业板公司比普通的上市公司蕴涵着更大的风险。从各年披露的财务报表来看,创业板公司IPO后业绩表现并不是很乐观,甚至有的企业出现亏损。

2011年创业板共计实现归属母公司股东的净利润为234.80亿元,同比增长15.86%。但接近30%的创业板公司业绩同比出现下滑。其中,新宁物流、宝德股份、康芝药业3家公司2011年盈利甚至不足千万元,当升科技2011年营业总收入6.68亿元,同比减少21.02%;净利润-72.8万元,同比减少102.1%。

2012年创业板公司实现营业收入1921.93 亿元,同比增长15.96%;实现净利润 247.35 亿元, 同比下降6.33%。多数公司出现亏损,其中,国联水产亏损2.26亿,净利润下滑2024.07%,位于亏损企业名单之首。

2013年中报显示,355家公司中165家业绩出现下滑,占比高达46.48%。甚至23家公司出现了亏损。业绩降幅超过100%的公司有19家,其中,超图软件(300036)业绩降幅最大,公司实现营业总收入9238.83万元,同比下降15.33%;其次是宝德股份(300023),公司的净利润同比下降669.11%;而星河生物(300143)和星星科技(300256)的净利润分别同比下降587.49%和457.46%。

二、导致创业板上市公司IPO前后业绩变化的因素分析

(一)募集资金的投资水平及使用效率较低

一方面,企业为了顺利上市募集更多的资金,管理层有意对招股说明书进行包装,在招股说明书中向投资者描绘了发展前景好、具有投资价值且可以获得高收益的募投项目。而事实上,企业完成IPO获得大量募集资金后,因为更多的监管和信息披露使得经过包装的招股说明书被撕破了华丽的外衣露出了真实面目,那些随便拼凑、缺乏可行性研究的募投项目很难实现像招股说明书中所描绘的那么大收益。另外,创业板上市公司多为中小企业,经营规模较小,管理层对大资金的运作还缺乏一定的经验,对投资项目的选择也缺少全面的判断,如果投资不当,极有可能造成公司资产流失,损害投资者的利益,导致公司业绩下滑。

另一方面,新股高价发行,必然导致大量超募资金的出现。创业板上市公司在2010年股票平均发行价格37.4元,募集资金净额890亿元,超出预计募集资金幅度238%;在2011年股票平均发行价格为34.2元,募集资金净额为690亿元,超出预计募集资金幅度200%。过多的募集资金很可能超出企业的实际需要。一些企业索性将这部分超募资金用于大肆扩张子公司,一旦经济下滑,子公司很有可能成为拖累母公司业绩的“杀手”?;褂行矶啻匆蛋骞臼治罩亟?却难以找到投资项目,大量资金投资房地产甚至存置于银行,导致资金的使用效率低下业绩明显下滑。

(二)部分公司存在财务造假现象

根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定,公司在创业板上市需要满足一定的盈利要求,为了能够顺利通过股票发行审核获得募集资金,部分拟上市公司的管理层不惜铤而走险,在IPO之前将公司相关财务数据进行装点、粉饰,以达到提升公司经营绩效的目的。由于现行股票发行定价制度规定公司股票的发行价格由市场决定,而市场往往是参考公司的盈利能力决定股票的发行价格。因此,如果公司IPO前一年业绩高,那么公司就可以以较高的发行价格发行股票,同时也可以获得更高的募集资金总额。公司上市后,由于被人为提升的经营绩效无法长时间的持续,就会出现IPO后业绩明显下滑的现象。

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